当然是赌场。但是结论并不重要，因为这个赌场里你亏钱的原因包括认知能力，信息不对称，单兵作战带来的投研效率低下，机会成本高昂（你十万资金，一个人，研究十家公司，如果都没机会就完全浪费了时间，别人投资经理十亿资金，二十个研究员每个人研究十家公司，而别人大部分公司研究的会比你好，只要二百个里面任意出现一两个大机会就能把成本补回来），当然认知能力低下就刷掉了99%的老股民。什么，你说基民？基民也算投资者？老股民好歹是凭本事亏的底朝天，你们基民没上牌桌钱就被分完了。但是，这么显而易见的三重劣势，巴菲特信徒们却嗤之以鼻，觉得我们说股市是赌场，那就是我们境界不对，路走歪了，明明用“价值投资”之后，原本的亏货一跃之间，就实现了资金的巨大增长，实现了个人奋斗阶段目标，成为了宣讲成功案例的大师了。这里引入一个观念，一个赚钱的案例与我而言是没有意义的，我必须把它拆解为种种抽象决策，比如一个我经常在大师们的叙述中观察到的决策，就是补仓。显然，如果一个只有10w启动资金的年轻人，除非是短线打板族，否则它的预期年化收益率一般不会超过50%（但并不是说打板族更好，绝大部分打板族更可能亏50%），所以如果以这个浮躁社会评价人的最长周期10年计，如果不用自己的现金流补仓的话，最高收益也就576.6w而已，尚未能达到人们心目中财富自由/登堂入室/超凡入圣/羽化升仙的境界。那么，看似补仓很有必要，但是，补仓这件行为的合理性在哪？很多开坛布道的巴菲特信徒们总爱说越跌越买，尽管中间有所曲折，但是光明就在前方，随后就赶上一波大机会，从此财富自由巴拉巴拉。但是事实就如此显然嘛？要注意，我的分析过程非常关键，你们可以通过阅读我的分析论证来反过来看看自己之前的价投信仰，是否缺失了一些关键的逻辑链条（来自巴菲特的坏笑）下面是干货，我最早发表在雪球，ID巅峰兰。很多人最近买了抱团基金，跌了想补仓。我不想介绍价值投资的陈词滥调，也不想对抱团股的未来发表模棱两可的裹脚布言论，我这里仅从一些小学一年级的数学和逻辑分析来讨论是否补仓的问题。这里考虑一个场景，假设某投资者看对一只股票长期的观点对的几率为p，那么假设一个市场的长期观点决定了股票的走势，它的观点对的几率为q，假设p和q之间不相关，易知，两者皆对的概率为pq，皆错的概率为(1-p)(1-q)，其一正确的概率为p(1-q)和q(1-p), easy math.好了问题来了，代入真实场景，你买了一只股票/基金，然后它开始下跌。那么什么情况下你应该加仓？第一种情况，p统计意义上大于q，这样p(1-q)>q(1-p)，那么你对市场错的概率大于市场对你错，你应该买买买，请注意，芒格老师对买入标准的表述是，我需要比世界上任何人都懂这个生意才行——根据我的理解，要想笑傲市场，你不仅需要正确认知自己的p足够高，你还得假设你自己要战胜的对手q也足够高！换成容易理解的话，实际上芒格假设组成市场的其他参与者关于这个股票的理解同样足够聪明，而他必须要确保自己是里面最聪明的（我觉得这一点其实非常值得说道，价值投资的安全边际不仅存在于股票的基本面预估的保守，也存在于对自己和市场认知差距的保守里。理论上你就算是某一领域的专家，也几乎不可能比市场上最聪明的人更懂任何一门生意，芒格是陆地神仙当代孔孟自然可以宣称自己存在能力圈，但我觉得99.9999%的人不具备一丁点这种可能，其实这时候保守的人就应该直接销户买入指数基金，因为你不知道自己的盈利是否是自己认知正确，还是仅仅是耗散结构里正好踩对节奏，随机漫步赚钱的傻瓜——这时候你才能真正体会到股票下跌时，中巴敲着木鱼在那念“市场发神经”的行为的荒谬）那么，如何证明自己的p>q呢？方法有很多，例如1）你就是巴菲特，芒格，索罗斯这些领先时代的选手，那么恭喜你，带带我；2）这里的q足够低。大师有谚，想赢钱，要在后半夜和酒鬼打扑克，这要求你寻找到一个高度信息封闭不开放的系统，拢共没多少玩家（比如90年代早期的股市，杨百万等人发家致富的那个市场，或者比特币刚出来时，炒鞋热刚出来时的市场），然后赚信息不透明的钱，当这个系统开始开放，聪明人涌入时，q就会逐渐提升到你几乎不可能一己之力战胜它了，所以后面不需要监管出手，实际上大部分庄家都自己倒在了07大牛市之前；3）你的p和q是存在相关性的，比如你就是AI高手，深度学习神经网络大师，以市场为棋盘，以别的交易者为对手，不断演练自己的功法，始终保持自己的p出于q而胜于q。第二种情况，你参与的是短线，无需证明最终p和q谁高谁低，而是严格遵守丛林赌博法则，你就是那均线布林带macd世界里限量版的花花蝴蝶——不同于一般人对短线选手追涨杀跌的stereotype，实际上短线客很多情况下是需要补仓的，这里是基于人性和情绪的系统科学，留待日后我再深入讲解。总之，你根据的是情绪和仓位管理的科学来决定是否补仓，这么短暂的进进出出自然是不用涉及对标的的灵魂拷问。第三种情况，自然是市场处于不正常状态，开始昏招迭出，主动被动降低q值。比如大熊市，全市场泥沙俱下，实际上你买啥都会跌，此时市场如果是对的，那只能得出整个A股就要完蛋的荒谬结论（虽然荒谬，但是每次熊市末尾都有很多高人大师反思A股是否需要推倒重来），那么反过来，既然市场在犯错，那就是市场处于冯柳所说的“只有一个方向的市场”，那就不属于正常态市场，显然就该补补补。年前机构疯狂抱团的市场，小盘股的阴跌也属于这一种情况，实际上是因为决定q的“市场先生”只剩下了处于囚徒困境中，如同拿着大规模杀伤武器按钮不知所措胡乱射击的小孩的那200多个头部基金经理，那么，这个q就有可能下降到令人发指的低。第四种情况是基于A股的特色，很多情况下，其实向下空间是有限度的（18年和20年很多限度就被打破了，所以这招非大师慎用），也就是赔率的重要性很多情况下可以超越胜率，尽管p<q，但是奇迹般的，你计算出此时你的赔率上升的很快，此时你仍然可以加大你的仓位。在技术派眼里，那就是双底三底uvw多重底头肩底，一阳穿n线，底部红三兵之类的信号出现了，在基本面选手眼里，就是“任何时候超跌都不构成抄底的理由，只有对利好熟视无睹才是”（此时股价没有上涨，但上涨的期望幅度却大幅增加了）。第五种情况是最tricky的，也是很多自以为大师的人都没有认知到的——p>q是统计学上成立的概念，那我如果只赌两三次，p和q还重要吗？这也就是很多中巴们牢牢挂在嘴边的“能力圈”，“打卡机”之类话术背后的黑暗现实（废话，真一年看200个股票早就亏没了），大师们可能就是刚好逆势死扛了茅台，招行，平安之类的股票而财富自由，开坛著作，而死扛中石油，乐视，康得新的都已经被股市消灭了。当投资者技不如人还非要进股市的时候，最佳策略就是盯准一只票，逆势死扛再创辉煌。毕竟，在赌场赌的次数越多，你盈利的期望值就越趋近于0.运用以上原则，大家可以自己掂量掂量自己是什么水平，然后就可以放心大胆决定是否应该抄（tao）底（ming）了。

其次就是不能想着通过捷径获得胜利。作为一款丰富生活的游戏虽然存在着很多种赢得胜利的办法但是不能走一些不正常的渠道来战胜对手。比如像是换牌或者是偷看别人的牌的行为最好就不要出现了。让对手看出你的不良行为后就会对你的人品产生一定的负面的影响。也会对以后你的朋友圈造成一定的伤害。所以还是要通过光明正大的手段成为最后的赢家。