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普通人如何做好价值投资

发布日期:2022-03-29 03:42    点击次数:106

普通人如何做好价值投资

最价值投资有两大最大的陷阱,而且极容易采坑,一个是价值陷阱,一个是成长陷阱。首先说说价值陷阱投资的要义不是贪图便宜,一只看上去价廉物美的股票未必是好的标的,因为低市盈率不代表便宜。价值陷阱的本质是企业利润的不可持续性或不可预知性。我们通常拿PE作为指标,衡量一家公司的估值。PE高代表估值越高,PE低代表估值越低。然而,股票的估值并不是越低越好,如果股票估值很低,同时增长率也很低,或者出现负增长,依然可以说明这只股票不是太好。所以衡量一家公司是价格的高低,就看一个重要指标,就是这家公司利润增长率。价值投资最需要的是坚守,最害怕的是坚守了不该坚守的。金融危机时花旗从55元跌至1元的过程中就深度套牢了无数盲目坚守的投资者。关键是要避开价值陷阱。所谓价值陷阱,指的是那些再便宜也不该买的股票真钱扎金花,因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。有几类股票容易是价值陷阱。第一类是被技术进步淘汰的。这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失,即使PE再低也要警惕。例如数码相机发明之后,主业是胶卷的柯达的股价从14年前的90元一路跌到现在的3元多,就是标准的价值陷阱。所以价值投资者一般对技术变化快的行业特别谨慎。第二类是赢家通吃行业里的小公司。所谓赢家通吃,顾名思义就是行业老大老二抢了老五老六的饭碗。在全球化和互联网的时代,很多行业的集中度提高是大势所趋,行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显,这时,业内的小股票即使再便宜也可能是价值陷阱。第三类是分散的、重资产的夕阳产业。夕阳产业,意味着行业需求没增长了;比方说煤炭股,还有钢铁等,都属于重资产,虽然不算特别的夕阳行业,但发展肯定没有太大的前景了。看起来特别便宜,但过了几年可能就会面临很大的基本面恶化。第四类是景气顶点的周期股。在经济扩张晚期,低PE的周期股也常是价值陷阱,因为此时的顶峰利润是不可持续的。所以周期股有时可以参考PB和PS等估值指标,在高PE时(谷底利润)买入,在低PE时(顶峰利润)卖出。另外,买卖周期股必须结合自上而下的宏观分析,不能只靠自下而上选股。比方说煤炭,有色,钢铁,水泥,电力,工程机械,玻璃,农牧、海运等等很多,都是有这样的问题。经济持续扩张的时候这些公司都受益,所以都很不错的财务报表,但经济扩张晚期,则会出现估值陷阱。第五类是那些有会计欺诈的公司。有些公司不好好做自己的实业,而是热衷资本运作。如果一家公司有这样的领导人,尽量规避。资本运作总是错综复杂,普通人根本看不懂。上市公司本身可能也是其资本运作的一颗棋子。当然除非你认为他愿意分汤给你。另外,个人不喜欢各种搞“跨界多元化”的公司,研究起来比较麻烦。当你看好的这一元,盈利有所突破的时候,另一元又拉了后腿,很难将各元之间量化比较。关联交易是发现“会计欺诈”一个值得重视的考察点。再来看看成长陷阱投资的前提是标的必须有好的质量,许多公司从财务报表上看都是在增长,但往往利润报表的增长和这家公司没有直接关系,成长陷阱的本质就是成长的不可持续性。成长型投资和价值投资并不画等号。短期的快速成长并不意味着长期能够不断创造价值,因为并非所有的成长都是良性的。股票分为六种,分别是缓慢增长型、稳健增长型、快速增长型、周期型、困境反转型和零增长或者夕阳行业。股票的分类是选股最重要的部分,是选股最基础的逻辑,如果没有分清楚股票的类型,你就无法用相应的逻辑来选择股票,也无法判断成长属于哪一种。快速增长型股票,也就是我们经常说的成长股。比如周期股的选择逻辑恰好与成长股相反,周期股是市盈率越高代表公司越低估。还有对于三傻完全不适用。并且,即使是成长股,也只能作为重要的参考指标。因为成长股是整个市场风险最大的股票,没有之一。因为成长最快的事物,往往就是最脆弱的事物,随时可能夭折。成长股要成长,就必须不断推陈出新,然而新产品的投入成本是巨大的,相应的风险也是巨大的,而收益却是不确定的。强大如可口可乐,也在推新品上栽过大跟头。稳健的消费股尚且如此,科技股和医药股在新产品上吃的苦头更是不胜枚举。科技股的悲哀是费了九牛二虎之力开发出来的新产品常常不被市场认可,医药股的悲哀则是新药的开发周期无比漫长、投入巨大而最后的成败即使是业内专家也难以事前预测。所以说,即使一家企业今年各项数值非常漂亮,明年可能就会惨不忍睹,直接导致亏损很多钱。当然你抓住了一只处于好赛道的成长股,并且其公司的盈利还能持续增长,那是一件非常幸运的事情。所以真正“理解”的生意就没有“估”值的问题,也能成功的避开价值陷阱和成长陷阱。大家好,我是言叔,专注财经、商业、楼市、科技等领域,每天为你推荐财经干货知识,全网同名,欢迎大家关注我的公号“人言财经”。

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